Q2短暫受美國(guó)關(guān)稅影響產(chǎn)能調(diào)整，預(yù)計(jì)Q3重回成長(zhǎng)趨勢(shì)：公司為小型空壓機(jī)和干濕兩用吸塵器北美出口龍頭企業(yè)，2024年美國(guó)收入占比超90%。2025Q2在美國(guó)關(guān)稅政策變化的影響下，公司產(chǎn)能向東南亞轉(zhuǎn)移存在調(diào)整周期，收入同比下滑15%，但公司積極拓展新品類新市場(chǎng)，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化等影響下，2025Q2公司毛利率同比+5pct，帶動(dòng)歸母凈利率同比+2pct。公司前瞻性布局的馬來(lái)西亞工廠一期自2025年5月起大規(guī)模量產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)產(chǎn)值預(yù)計(jì)20億元；一期工程占地約275畝，剩余土地儲(chǔ)備高達(dá)2149畝。我們預(yù)計(jì)后續(xù)在馬來(lái)西亞工廠產(chǎn)能持續(xù)釋放下，公司2025Q3將重回成長(zhǎng)趨勢(shì)。此外，公司自2024H2起拓展的氣動(dòng)工具等新品類增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好，氣動(dòng)工具在歐美市場(chǎng)屬于剛需類產(chǎn)品，我們預(yù)計(jì)新品類放量將為公司帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽浚瑫r(shí)將帶動(dòng)配套使用的小型空壓機(jī)的銷售。

　　護(hù)理機(jī)器人入選工信部養(yǎng)老服務(wù)機(jī)器人試用項(xiàng)目名單：公司護(hù)理機(jī)器人已通過(guò)中國(guó)、日本、美國(guó)及歐盟等認(rèn)證，進(jìn)入量產(chǎn)銷售階段。海外方面，以歐洲為開(kāi)拓重點(diǎn)，目前已獲得多國(guó)試用訂單，2025年訂單同比大幅增加。國(guó)內(nèi)方面，8月8日，伊利諾二便護(hù)理機(jī)器人項(xiàng)目入選工信部、民政部《智能養(yǎng)老服務(wù)機(jī)器人結(jié)對(duì)攻關(guān)與場(chǎng)景應(yīng)用試點(diǎn)項(xiàng)目公示名單》，產(chǎn)品技術(shù)與服務(wù)能力獲權(quán)威認(rèn)可。未來(lái)隨著人口老齡化，市場(chǎng)對(duì)智能護(hù)理設(shè)備的需求預(yù)計(jì)將持續(xù)擴(kuò)大，公司護(hù)理機(jī)器人業(yè)務(wù)有望進(jìn)入高速增長(zhǎng)期，逐步形成新的增長(zhǎng)動(dòng)力。

　　開(kāi)云網(wǎng)站

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)關(guān)稅的風(fēng)險(xiǎn)；客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)；新品業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。